油价下跌真的会带来通缩么？

文/linjj1218

尽管油价下跌可能意味着美联储距离其2%的通胀目标更远了一点，加州大学圣地亚哥分校经济学教授James D. Hamilton 认为，这不会导致通缩：

（图一：美国PCE数据；来源：经济分析部）

在经济学家的模型里，通胀通常被假设为工资和物价同步及同比例的上涨。在一定名义利率水平下，通胀率越低，实际借贷成本越高。在当前短期名义利率维持于零的水平下，通胀率走低可能会抑制消费，这是美联储不愿见到的局面。经济学理论也是这么说的。

然而，消费者眼中的通胀通常与经济学家所说的不同。许多人把通胀理解为，购买的商品和服务价格上升了，但是自己的工资却没有。难怪美联储希望看到通胀上升而大部分消费者却不愿意。

当前美国零售汽油价格约在2.40美元/加仑。去年，美国消费者和企业以3.60美元/加仑的均价购买了1350亿加仑汽油。如果汽油价格保持当前水平，消费者和企业购买的数量与去年持平，他们将额外省下1600亿美元可用于其他开支的钱。将这笔钱分摊到美国1.16亿个家庭，相当于每户分得近1400美元。

对于能源支出占更高比重的低收入家庭来说，这是一个大数目。

（图二：社会各层级家庭能源支出占收入和总支出比重。数据来自美国劳工统计局）

历史上来说，对于这样的“意外之财”，消费者通常会倾向于购买大件的耐用品。而大件耐用品（的销售）在美国经济周期的波动中扮演着重要的角色。

因此，油价下跌不会带来通缩，也不会抑制总需求，它只是给美联储多一点时间去“耐心”地等待开始加息。
世界之窗, 金融头条

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