咬文嚼字美联储12月声明：改了哪里 暗示什么？

文/若离

北京时间今日凌晨，美联储发布了今年最后一次货币政策会议的相关声明。主流媒体对此次会议声明与上次会议声明的变化有不同解读。《华尔街日报》报道称，美联储保留了有关保持超低利率“相当长时间”的措辞，而彭博报道称，美联储摒弃了“相当长时间”陈述。

“相当长时间”的措辞与市场对美联储明年加息时点的预期息息相关，为何媒体解读会出现上述分歧？是因为“相当长时间”并未出现在所谓“前瞻指引”——美联储引导外界相信其未来何时加息的措辞里，而是被美联储用于让金融市场相信，在联储开始加息前会保持一段时间的平静。

一些市场人士认为，虽然“相当长时间”还出现在声明里，但它在全文中表达的意思、担负的功能起了变化。美联储在暗示，还没准备好，需要耐心。

穆迪旗下分析机构的经济学家Ben Garber评论称：

“大家预计美联储会摒弃‘相当长时间’。这个词现在还在声明里，可要是放在声明全篇中理解它的意思，看来是说，美联储‘相当长时间’（维持低利率）的立场在退让，他们把这话改成了一种表达耐心的立场。”

所以，字面上美联储还在说低利率会保持“相当长时间”，可字里行间美联储的立场已经变得温和，暗示尽管可能没有市场预期的那么快开始加息，美联储仍在准备要加息。

华尔街见闻在此逐段对比本月会议声明与上次声明的区别，从中可以看到美联储对宏观经济和市场的评价以及货币政策的立场有何变化。

  · 第一段变化：

本月声明：就业市场环境进一步改善……通胀继续低于美联储“联邦公开市场委员会”（FOMC，下称“委员会”）的长期目标……基于市场的通胀补偿衡量指标有所下降

上次声明：就业市场环境某种程度上进一步改善……通胀继续低于美联储决策委员会的长期目标，部分体现了能源价格下跌……基于市场的通胀补偿衡量指标进一步有所下降

  · 第二段变化：

本月声明：美联储委员会预计，通胀将逐步接近2%，因为就业市场进一步好转，能源价格下跌和其他因素暂时产生的影响在消减。委员会仍密切监控通胀变化。

上次声明：近期通胀可能会因能源价格下跌和其他因素而下滑，美联储委员会判断认为，今年年初以来，通胀持续低于2%的可能性某种程度上降低。

  · 第三段变化：

本月声明：为支持在就业最大化和价格稳定方面继续取得进展，美联储委员会再次确认，联邦基金利率当前0-0.25%的目标范围依然适宜。在判定这一目标范围要维持多久时，美联储委员会将评估，在就业最大化和2%的通胀目标方面已经和预计取得的进展。委员会将考虑广泛的信息，包括就业市场环境、通胀压力和通胀预期的指标、金融变化的数据。基于目前的评估，委员会判定，可以耐心对待货币政策立场正常化。委员会认为这种（前瞻）指引与此前声明一致。此前声明提到，在10月决定结束购买项目以后相当长时间，特别是在通胀预期持续低于委员会2%的长期目标、且长期通胀预期仍牢牢锁定时，保持0-0.25%的联邦基金利率可能都会适宜。然而，假如收到的信息预示，就业与通胀在更快地接近委员会的目标，比现在委员会预计的速度还快，那么可能就比目前预计的更早上调联邦基金利率的目标范围。反之，假如事实证明进展比预计的慢，可能上调范围就比预计的迟。

上次声明：美联储委员会判定，当前购买资产项目实行以来，就业市场的前景大幅提升。委员会仍预计大范围经济领域均有足以支持就业最大化和价格稳定不断取得进展的潜力。因此，委员会决定，本月结束购买资产项目。委员会仍维持的现有政策是，将所持机构债券和机构MBS的本金用于再投资，以及展期拍卖中即将到期的美国国债。该政策使委员会保持了相当规模的长期证券，应会有助于维持宽松的金融环境。

  · 第四段变化：

本月声明：委员会仍维持的现有政策是，将所持机构债券和机构MBS的本金用于再投资，以及展期拍卖中即将到期的美国国债。该政策使委员会保持了相当规模的长期证券，应会有助于维持宽松的金融环境。

上次声明：为支持在就业最大化和价格稳定方面继续取得进展，美联储委员会再次确认，联邦基金利率当前0-0.25%的目标范围依然适宜。在判定这一目标范围要维持多久时，委员会将评估，在就业最大化和2%的通胀目标方面已经和预计取得的进展。委员会将考虑广泛的信息，包括就业市场环境、通胀压力和通胀预期的指标、金融变化的数据。然而，假如收到的信息预示，就业与通胀在更快地接近委员会的目标，比现在委员会预计的速度还快，那么可能就比目前预计的更早上调联邦基金利率的目标范围。反之，假如事实证明进展比预计的慢，可能上调范围就比预计的迟。

第五段不变

第六段不变

  · 第七段变化：

本月声明：投反对票的有：Richard W. Fisher，其认为，虽然委员会应对开始让货币政策正常有耐心，但10月以来美国经济表现的进一步改善形势比大部分委员会的预期还好；Narayana Kocherlakota，其认为，在持续低通胀和基于市场的长期通胀预期指标滑落之时，委员会的决策制造了2%这一通胀目标并不适当、或许下调的风险；Charles I. Plosser，其认为，鉴于经济形势有改善，声明不应强调时间作为前瞻指引的关键因素，不应强调当前的前瞻指引与上次声明保持一致。

上次声明：投反对票的有：Narayana Kocherlakota，其认为，鉴于通胀预期持续疲弱，以及基于市场的长期通胀预期近来滑落，委员会应承诺，至少在预期通胀回升至2%以前一到两年内，保持当前的联邦基金利率目标范围，应以当前水平继续实行资产购买项目。

点击查看美联储12月货币政策会议声明和上次（10月）货币货币政策会议声明。
世界之窗, 金融头条

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