投资者是不是把俄罗斯“玩过火”了？

文/linjj1218

当前，几乎没有资产被蹂躏的比俄罗斯股市更惨了。

随着，原油价格和卢布暴跌，截至本周二开盘的90多个交易日中，在美国的最大、最早、交易最多的俄罗斯ETF?Market Vectors Russia ETF (RSX)跌幅超过40%。周二俄罗斯卢布再度崩溃，跌幅高达19%。俄罗斯股指RTS指数大跌19%，创1995年以来最大跌幅。

ETF研究和资讯公司Global Trends Investments的CEO Tom Lydon 对此提出了质疑，投资者是不是把俄罗斯“玩过火”了？他撰文称：

市场对包括RSX在内的俄罗斯股市的定价显示更猛烈的风暴还在后头。卢布下跌的程度意味着布伦特油价将会跌至25美元/桶，较当前水平继续下跌近60%。此外，有些市场参与者把今年的俄罗斯当成了1998年的俄罗斯来对待。近期这种现象尤为明显，俄罗斯的违约风险指数由12月8日的20%跃升至周一的28.5%。不要忘记，俄罗斯是一个拥有4000亿美元外储和仅有380亿美元计价外债的国家，明年到期的债务连本带息也只有60亿美元。

俄股很便宜。相较于MSCI新兴市场指数（MSCI EM），俄股历来被低估，但是现在这种折价率在扩大。2013年末，RSX的标的指数市盈率为7.2倍，而MSCI EM指数为11.8倍。现在是4.2倍比11.9倍。俄罗斯基准股指 Micex相较于新兴市场股市的折价率创近10年新高。

俄罗斯是主要的产油国，而原油实际上不会永远失宠，谷物也是如此。因此，我认为投资者可以抓住当前的下行周期，介入俄罗斯的能源和谷物（尤其是小麦）。

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当然，RSX的反弹不是免费的午餐。该ETF波动性很大。RSX的三年标注差为25.80%，超出新兴市场指数ETF iShares MSCI Emerging Markets ETF近1100个基点

做多RSX的论点需要油价反弹的支持。原油收入占到俄罗斯财政收入近一半，是非石油输出国组织（OPEC）成员中比重最高的。

今天市场的恐慌可能开启通往新俄罗斯的大门，消费和交运板块可能会领涨。当然，这些都需要油价的反弹。
世界之窗, 金融头条

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