从美股百年看A股未来
康德拉季耶夫断言：资本主义的盛衰乃是由科技及知识的创新所带动，当经济到达周期性低位时，经济状况异常恶劣，由于存在超额的生产力，因而缺乏资本投资的诱因。当新技术出现，新产品的高利润空间将刺激经济的繁荣。这与“资本主义必将灭亡”的论断是相悖的，所以，他倒霉了，被流放了。但留下的是真理。
实际上，人类的生产生活为的是什么呢？不就是为了自己的吃穿住行用吗？当吃穿住行用基本满足了，生产活动也就没有了扩张的动力，增长将仅来自于人口的增长。但如果出现了技术进步，吃穿住行用的内容变了，用新的内容来充实人类的生活将成为经济快速增长的动力。
纵观百年科技史，每一个主流科技产品的普及，都改变了经济社会的都造就了一个大牛市。
大牛市的顶点之后，历经18年的区间震荡，才迎来下一个牛市的起点。
2000年的计算机牛市顶点以来，已经震荡了10多年。
- 汽车牛市前的18年震荡期
1905年牛市顶峰之后，1907年的调整底部再也没有本质突破，经历了18年长期盘整，市场终于迎来了“汽车牛市”。1923-1924年间，新一轮牛市启动。其时，小汽车开始走进家庭。
图：内燃机牛市过去18年，小汽车牛市方才启动
资料来源：中国银河证券研究部（整理）
在两次牛市之间，第一次世界大战是关键性事件。这一事件的本质正是发达资本主义国家产能过剩争夺市场的产物。没有新市场，资本回报也就有了瓶颈，这也是市场区间震荡的原因。
- 半导体牛市前的18年震荡期
当胡佛总统承诺“家家有辆小汽车，家家锅里有只鸡”的时候，汽车牛市也达到了顶峰。1929年牛市顶峰之后，1932年的调整底部再也没有别突破，事实上，1932年是过度下跌了，1931年的底部成为今后18年的底部，经历了18年的长期盘整，市场终于迎来了二战之后的“半导体牛市”。
图：小汽车牛市过去18年，半导体牛市方才启动
资料来源：中国银河证券研究部（整理）
第二次世界大战是小汽车牛市之后的大事件，这正是主流资本主义国家内部矛盾激化的必然产物。当内部市场约束越来越明显的时候，依靠战争抢夺市场和殖民地成为当时的首选。
- 计算机牛市前的18年震荡期
1965年牛市顶峰之后，除1974年深度下跌之外，18年中道指基本稳定，直到1983年，终于迎来了“跨国公司与计算机牛市”。
图：半导体牛市过去18年，新牛市方才启动
资料来源：中国银河证券研究部（整理）
这次18年的酝酿期里，不是世界大战，而是滞涨，伴随着局部战争。而其原因，自然是争夺资源和市场。可见，当主流科技产品面临市场约束的时候，处于前沿的国家要么依靠战争抢夺市场，要么陷入“滞涨”。帮助资本主义国家打开“滞涨”局面的，或许是尼克松访华之后中国市场的开放。
- 计算机牛市之后的震荡
1983年启动的“跨国公司牛市”与“计算机牛市”无缝衔接，形成了历史上历时最长、涨幅最大的牛市。2000年，个人电脑广泛应用，股市也达到了11908.5高点。从2000年顶峰算起，美国股市是否还要经历18年的整理，等待新动力？
图：1980年代以来的大牛市和2000年之后的震荡
资料来源：中国银河证券研究部（整理）
2000年之后，是中国的贡献维持了计算机牛市的繁荣。中国在2004年之后最终奠定了“世界工场”地位，中国电脑出货量居世界之首。当中国的制造业劳动者也开始追求生活质量的时候，危机最终爆发。2008年的危机是这一轮震荡期的底部，今后将震荡上行。
如今，以特斯拉为代表的新能源汽车开启了一个崭新的时代；机器人和3D打印机无疑将改变人类的生产模式和生活模式；而智能生活装备和服务无疑正在改变人类生活的方方面面。下一轮牛市的科技动力，隐约若现，我们拭目以待。一切，5年后，我们观察美国。
图：新一轮全球牛市的科技曙光隐约若现
转自投资银行在线 作者 银河策略
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