彭博：本周重点关注中国资金紧张与人民币贬值

文/金泽

彭博经济学家欧乐鹰(Tom Orlik)和陈世渊(Fielding Chen)撰文指出，本周市场关注重点将放在中国货币市场资金紧张和央行的对应措施上。中国央行在假期季采取的政策往往出乎市场预料，这点已广为人知。上扬的中国股市和人民币贬值将继续吸引市场眼球。将发布的经济数据较少，只有工业企业利润。

·值得关注的数据

12月27日将发布全国规模以上工业企业利润数据。这个利润呈现下降趋势，反映出销售增长乏力以及工业品出厂价格下跌。央行11月份降息曾提升金属和其他工业品价格，但对11月份来说可能实施过晚，无法产生显著影响不过，该数据也有一丝亮点，即民营企业利润能得到较好维持，但国有企业利润则更糟，这点应能有利于推动国企重组。

图表: 民营企业（虚线）表现优于国有企业（红线）

过去一周的数据不尽如人意。汇丰中国12月份制造业预览报49.5，低于11月份的50，也跌入萎缩区域。在央行降息激励下一度反弹的钢铁、铜的价格重又回落。铁矿石价格也下滑。

图表: 金属价格重又掉头走低  螺纹钢（绿线） 铜（深蓝线） 铝（虚线） 铁矿石（浅蓝线）

·政策关注

货币市场利率再度上涨。7天期回购利率周五下午报6.1%，比前一个周末的4.1%显著上升。中资银行为吸引存款，祭出存款返现、送粮油食品、送梅赛德斯-奔驰汽车等手段。这种现象部分反映出因需求增加以及银行为应付上报数据美化资产负债表，造成正常的年末资金紧张。今年，又适逢股市上扬，一大波新股IPO，使得这个局面更加严重。

图表：银行间利率上升  7天（红线） 隔夜（绿线） 一个月（虚线）

中国央行几乎动用一切方法来解决这个问题。过去一周，央行进行600亿元人民币(96亿美元)国库定存的招标，不愿意在公开市场进行逆回购操作。彭博新闻报导指出，央行还提供短期贷款，并续做了一部分9月投放的5000亿元人民币三个月期贷款。而在此之前，有报导称，中国央行通过国家开发银行向银行系统注入约人民币4000亿元资金。

图表：中国央行逆回购量降低

到目前为止，中国央行尚未祭出的招数就是调降存款准备金率。其实，央行最近举措的效应相当于调降存准率--释放大约5500亿元人民币的流动性。而彭博认为央行还没有降准可能是基于两个原因。第一，不希望做出结构性的改变来解决短期季节性的问题。第二，央行不希望在股市大涨之际，火上加油。不过，不排除在假日期间央行会有动作。2010年的圣诞节，中国央行就意外降息。
世界之窗, 金融头条

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