中信证券H股增发350亿港元 加码资本中介业务
文/金泽
继海通证券300亿港元融资之后，中信证券也计划增发H股融资约350亿港元。
中信证券28日晚间公告称，拟采取新股配售形式，增发不超过15亿股(含15亿股)H股，相当于不超过发行前总股本的13.62%及发行后总股本的11.98%，相当于不超过发行前H股总股本的127.30%及发行后H股总股本的56.01%。
发行价格拟不低于定价日前5个交易日本公司H股在香港联交所收市价平均值的80%。发行对象拟不超过10名，为独立于公司、并非公司的关连人士的合资格的机构、企业和自然人及其他投资者。发行价格拟不低于定价日前5个交易日公司H股在香港联交所收市价平均值的80%。数据显示，中信证券H股最近5个交易日股价均价为28.76港元。按此算，中信证券此次增发H股募得资金可能将超过350亿港元。
中信证券H股股价走势图
此次H股发行前，公司总股本为110.17亿股，其中H股股数为11.78亿股；H股发行完成后，公司总股本为不超过125.17亿股，其中H股股数为不超过26.78亿股，A股股数保持不变，仍为98.39亿股。
此次H股发行募集资金在扣除相关发行费用后，将全部用于补充公司资本金，约70%用于公司资本中介业务的发展，包括但不限于融资融券、股权衍生品、固定收益、外汇及大宗商品等业务；约20%用于本公司跨境业务发展及平台建设；约10%用于补充公司的流动资金。
中信证券表示，H股首次公开发行为公司的业务发展和转型提供了重要支持。公司业务的持续转型和战略的实施需要充足的资金支持，而合理、有效利用现有的资本市场平台、通过新增发行H股募集资金是公司快速、有效实施业务战略的重要和必要手段。
海通增发300亿港元发力资本中介业务
就在一周前（12月21日），海通证券刚刚发布了H股增发公告，称已在19日与承配人签订认购协议，认购共19.17亿股新H股，认购价为每股新H股15.62港元。19.17亿股的巨量，达到已发行H股总数的一倍有余，融资金额更是约达300亿港元巨量。该认购价较H股股价有所折让，较A股最新股价更是近“五五折”。其中约75%的资金将用于发展公司的融资融券等资本中介业务。
海通证券A股股价在公告发布后三个交易日下跌了10.7%，不过又于随后两个交易日反弹，全数回补跌幅。而港股股价在18.8港元~17.7港元间震荡，公告后首日大幅低开约5%，最终收跌3.5%。
中信证券增发H股电话会议
中信证券12月28日晚就公司拟增发H股发布公告并召开电话会议，会议指出，今年随着各资本消耗类业务的迅速开展，中信风控指标接近监管标准。短期融资债、公司债的发行规模都与公司资本有关，因此中信证券决定提升自身资本金。之所以选择在H股市场进行股权融资，是公司考虑了合规性的结果（联交所要求H股流通股占比10%，随着H股占比逐年下降，融资偏重于在H股市场）。
2011年中信证券在香港发行H股之后，净资本/净资产接近70%，资本中介业务只有130亿元；目前资本中介业务规模已达到1900亿，业务收入在公司收入中占比32%。
中信目前融资融券业务仅700亿规模，预计市场将来1.5亿规模，按照中信证券8%市场份额计算公司仅融资融券业务规模一项就将达到1200亿元。因此，公司需要扩充资本进来满足融资融券业务的增长。
在净资产收益率（ROE）方面，中信证券2013年ROE约为6%，2014年将超过两位数，H股增发将在短期内摊薄ROE到9%左右的水平，但ROE将会迅速上升。
中信证券测算，自身提高1倍杠杆，将提高1~1.5%的ROE。
会议上问答内容如下：
- 目前中信证券的杠杆率有多少？
中信证券目前杠杆约4倍，扣除客户保证金的杠杆率只有3.3倍。
- 市场融资融券规模不断增长，中信证券如何看待该业务的风险属性？
12月份以来，中信证券融资融券余额增长缓慢，因为公司资金面有限制。因此，公司需要增发H股以及后续债券融资来补充资本金。12月初以来，融资抵押比例提升到65~70%。公司风险管理部门认为目前风险正在从市场风险向信用风险和流动性风险转移，并采取相应对策。
- 海通证券也在增发H股，都是基于明年融资融券规模将持续扩大的假设。一旦融资融券随市场走低，募集资金将用于什么业务？
中信证券并不紧盯股票市场，而是股权市场。如做市业务（固定收益、证券化、RAITS、一两个季度之内可能推出的交易所期权、大宗商品、以及为客户定制的大宗商品对冲风险产品）。资本中介业务除了融资融券还有股权质押业务（不只在二级市场）。
- 中信证券提升杠杆率的限制是什么？未来几年预计杠杆率将达到什么水平？
中信证券的杠杆率并不取决于监管指标，杠杆的限制取决于客户，只有客户对于业务的需求增长上去。未来3年，杠杆率可能上升到4-4.5倍。而且，监管部门也在扩充证券公司提高杠杆的产品和途径，如证券公司转债。
- 发行价格区间并不像海通证券那么明确、募集资金规模、发行对象是否已经确定？
发行价格区间更市场化，已有公司向中信证券表达了意向，会在股东大会之后发行对象确定后公告。
- 融资型业务和做市型业务的用资比例大概是4:1。
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