日本央行印钞真的是“停不下来”

文/sololo1985

无论是日本首相安倍晋三还是日本央行都曾表示，一旦达成2%的通胀目标之后就将结束宽松。这很容易让市场感觉“一切尽在日本掌握之中”的错觉。然而真实的情况是，印钞对于日本而言是一种无奈之举，日本不可能放弃这一政策，即便通胀回到2%。

日本央行最新承诺的购债规模将是80万亿日元，而日本一年的财政税收才50万亿日元。换句话说，日本需要“印钞”30万亿日元才能实现购债。

市场普遍认为是日本央行“承包”了日债才导致债券收益率走低，但是仔细想一下，在基础货币供给平均10天就增长近1%的情况下，除了日本央行，还会有谁去购买那些利息才0.03%的日债(5年期)？

如果再将日元在过去4个月每周平均贬值1%的因素考虑进去，那就更不可能会有人考虑购买日债了。

一旦日本央行不大规模购债的话，情况会怎么样？结果很有可能就是日债收益率的走高，那么日本政府的负债成本就会大幅增加，远高于目前的税收收入。那日本又必须印更多的钞才能偿还利息。

这样就最终形成了一个死循环：越多人逃离日本国债市场，日本央行就得购买更多的日债；日元超发越厉害，就会越多人逃离日债市场。

日本政府支出和税收比接近2:1，但是大部分选民和政治家都对此没有异议，这一点可以从安倍高票当选首席得出结论。理由其实也很简单，因为没人喜欢增税，在“印钞”还有效的情况下，大家都选择维持现状。

为了维护这种平衡关系，日本政府和日本央行都不会停止宽松——即便通胀率能够回升到2%的水平。
世界之窗, 金融头条

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