俄罗斯外汇储备的最大问题：流动性

文/linjj1218

据彭博社，俄罗斯总统普京曾在年初问过他的顾问们，俄罗斯是否可以承受侵入克里米亚带来的经济冲击。顾问们称，俄罗斯可以。

不过，衡量一个国家的外汇储备不可只看它的规模。

随着卢布危机在本周初继续上演，有两个核心问题投资者不得不知：俄罗斯有足够的外汇储备吗？第二个问题常常被忽略：一旦需要使用，这些外储有足够的流动性吗？

克里姆林宫前政治顾问Gleb Pavlovsky告诉彭博社，“对于普京来说，俄罗斯外储的水平是一个神圣的数字。”普京自1998年的货币危机和违约后就开始累计外储，才达到了现有的水平（约4150亿美元）。然而现在，外储却在迅速缩水。

以下是当前的俄罗斯外储情况，数据来自俄罗斯央行：

（图一点击放大：过去一年中，俄罗斯的国际储备与外汇储备变化情况）

那么，这些储备的流动性如何呢？

（图二：俄罗斯外汇储备流动性测评）

如上图所示，《经济学人》杂志上周尝试测算了俄罗斯央行外储的流动性：

大约有1700亿美元的外储资产存在于该国的两只主权财富基金Reserve Fund（约890亿美元）和National Wealth Fund（约820亿美元）。但是这两只基金中的大部分资产可能都无法在短时间内变现以满足俄罗斯资金需求。

换言之，这些基金的大部分资产流动性不佳。

不过，华尔街见闻网站本周三介绍过，俄罗斯财政部决定和俄央行联手干预汇市。俄财政部当天表示，有70亿美元的外汇储备可以出售，这些资产包括国外股票等。

如图一所示，截止11月30日的一年中，俄罗斯的国际储备由近5150亿美元下降至了4188亿美元，但是下降的主要是外储中流动性好的资产。

根据彭博社的报道，如果卢布继续下跌，“俄央行可能还需抛售700亿美元外储支撑卢布”。扣除了上述流动性较差的1700亿美元，俄罗斯流动性好的外储资产仅剩1000余亿美元。
世界之窗, 金融头条

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