美股见顶？还早着呢

文/xiaoyan

美股本周表现可谓惨淡。本周，道琼斯工业平均指数累计下跌3.7%，创2011年11月来最大单周跌幅。标普500指数累计下跌3.5%，创2012年5月来最大单周跌幅。纳斯达克指数累计下跌2.7%。

美股的牛市到头了吗？“死多头”的分析师可不这么认为，他们将这称为牛市里的调整，不失为买入时机。

何出此言？《赫伯特金融摘要》创始人、MarketWatch专栏作家马克·赫伯特(Mark Hulbert)认为，最近几周美股市场的情绪状况与往常市场见顶时有很大的不同。不仅多头提前迅速撤离，市场看涨情绪也意外地在市场走低之前回落。

《赫伯特金融摘要》基于快速反映散户情绪变化的纳斯达克市场，编制了赫伯特纳斯达克金融摘要情绪指（HNNSI）。该指数包含平均推荐股票投资比重的即时变化，是投资者情绪的晴雨表。

赫伯特纳斯达克金融摘要情绪指数（HNNSI）现在是37.5%，这意味着纳斯达克市场投资者股票/现金的配置比例正在趋向2:3。本月稍早纳斯达克创历史记录高点时，HNNSI比现在高25个百分点至62.5%（散户股市投资中持有现金的比例低）。

逆向投资者认为，股市见顶的一个重大标志即是过度乐观，当下的情形显然并非如此。

更值得一提的是，近期，在市场再度反弹至历史高点时，HNNSI并未突破62.5%。从上图可以看出，今年三月HNNSI冲高至93.8%，7-8月市场回调时HNNSI也达到了87.5%。

这是令人鼓舞的。正常的模式是HNNSI与市场步调基本一致。HNNSI没有接近任何历史高点暗示着市场参与者中存在明显的悲观情绪。从逆势投资者的角度看，这就是看涨。

HNNSI最近的表现与2000-2002熊市开始前的表现相比是有参考意义的。纳斯达克在2000年3月10日达到历史高点，之后的三周暴跌了18%。然而HNNSI同期却是上升的。换句话说，典型的纳斯达克市场参与者认为此次下跌是买入时机，这是非同寻常的。到2000年底，纳斯达克指数较3月高点低52%。而逆市投资者对此并不感到惊讶。

只要牛市情绪表现与往常不同，逆市投资者就会认为近期的美股走低只不过是小幅调整而已，牛市仍要继续。
世界之窗, 金融头条

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