中国经济乌云密布 稳增长压力沉重

文/tree

中国经济依然在放缓，稳增长压力沉重。

受到APEC限产以及需求下行的拖累，工业增加值持续回落。今年以来固定资产投资不断放缓，房地产销售虽然颇为抢眼，但在库存高企的情况下未来的投资情况尚不明朗。唯一的亮点来自零售，11月的零售销售结束了五个月的放缓势头。

机构纷纷预期，央行今年可能会降准或大规模投放流动性。

APEC限产、需求疲弱拖累工业数据

11月工业增加值同比增速回落至7.2%，低于一致预期7.5%和上月的7.7%。

这一“略有些令人失望”的数据反应了工业部门的疲弱，包括民生、招商、申万在内的众多机构都认为，11月的APEC会议要求北京周边六省市限产对此造成了影响。

“电力热力生产供应、黑色金属冶炼压延、专用设备及通用设备制造等行业拖累较大，部分反映了APEC会议的扰动。” 宏源宏观认为。

但即便剔除APEC的影响，经济本身存在的下行压力也不容乐观。

国信宏观提到，外需收缩和国企不振是拉低11月工业增加值增速的两个主要原因。

11月工业出口交货值同比大幅下滑4.4个百分点至3.9%，出口对工业企业生产的拉动明显减弱；而国有及国有企业工业增加值在11月的累计同比下滑2.7个百分点至2.8%，一方面反映出稳增长效应的减弱，另一方面也受到同期APEC停产因素的影响。

此前公布的11月PPI数据为连续33个月下降，CPI也在滑落，中国经济笼罩着通缩阴霾。

投资分化

1-11月固定资产投资同比小幅下滑至15.8%。房地产和制造业投资的低迷是主要影响因素。

一方面，由于库存高企，房地产开发投资增速继续回落0.5个百分点至11.9%，另一方面产能过剩的制造业投资在低位徘徊。投资仍然依靠基建支撑，水利、铁路运输等行业维持较高增速。只是基建的拉动尚无法抵消前两者的影响。

首创证券研究所副所长王剑辉认为，投资领域的放缓有主动的结果，也有被动的拖累。

由于各种环保要求，压缩过剩产能的领域还是在被继续抑制，大宗商品价格下跌也使得采矿业投资出现回落，这都是主动性调整的结果。被动的主要受到周期性的影响，比如制造业整体增速没有显着增长，运输等投资都在回落，这些领域的回落是被动性的回落。

房地产销售和零售数据成亮点

在固定投资中，房地产投资增速虽然走低，但其中也隐含一些积极信号。当月房地产销售回暖，单月销售面积和销售额均创今年来新高。

此外，国信宏观提到，房地产资金来源上国内贷款同比小幅下滑，但个人按揭贷款同比回升，尽管银行仍然惜贷，但按揭需求已逐部回暖。未来库存的逐步消化，房地产销售回暖对于投资的带动有望增强。

在零售销售方面，11月社会消费品零售同比结束了此前连续五月的放缓势头。

国信认为，结构调整在刺激居民消费方面初显成效。尤其是与地产相关的消费品增速明显反弹，反映出当前房地产销售的回暖对于下游消费的提振。四季度消费增长对于GDP增速的拉动也有望进一步提升。

政策需要进一步宽松

三大宏观数据显示，中国经济形势仍然欠佳，未来的稳增长压力较大。

民生宏观提到，过去是无基建、不复苏，现在是有基建也不一定复苏。房地产库存去化压力山大，投资短期未见底，制造业深陷产能过剩泥潭，外需稳而不强抑制了出口的空间。经济下行和通缩压力下企业的实际利率上升，出于存量金融风险防范的考虑，应加大货币宽松力度。

多位分析师也呼吁央行降准或投放流动性。兴业证券首席宏观分析师王涵称，年底去库存和资金面的压力比较大，信用创造也比较慢，两者间会有一个青黄不接的过程。之前传说央行扩大合意贷款规模虽然是对经济的刺激，但银行负债成本高，因此央行如果不降准或者在公开市场大规模投放流动性，刺激作用还是有限，而且降准并不说明货币全面放松。

此外，申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，“有力度”的财政政策意味着除了减税之外还需要增支，预计赤字率将提升到2.5%甚至更高。
世界之窗, 金融头条

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。本文来自互联网用户投稿，文章观点仅代表作者本人，不代表本站立场。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如若转载，请注明出处。如若内容有涉嫌抄袭侵权/违法违规/事实不符，请点击 举报 进行投诉反馈！