动量测评之均线策略（二）
作者：赵延鸿 刘富兵
2. 5周均线策略的测评2.1. 回溯测试结果测试时间窗口2002年4月1日-2015年3月6日
对于任何量化策略都存在一个基本问题：策略的盈利从哪里来？对于所有单均线策略而言，盈利来自于价格走势的趋势，只要价格存在趋势，就会盈利；反之，价格走势呈现震荡，策略就会出现亏损。问题关键是盈利多于亏损还是亏损超过盈利？我们选择申万的28个一级行业做测评，通过测试结果观察价格走势是否存在趋势。
回溯测试参数：交易费率万分之五，空仓持币无风险利率年化4%。
分成两个时间窗口测试：
第一时间窗口、2002年4月-2015年3月；
第二时间窗口、2010年1月-2015年3月。
从2001年至今，A股经历了2001至2005漫长的四年多熊市、2006、2007年的大牛市、2008年的单边下跌、2009年的震荡反弹、到2010之后股市进入震荡下行后又转为结构化行情，直至2014年下半年大幅上涨，上证综指又重上3000点之上。在这种完整的股市走势结构框架下，我们可以观察5周线策略的表现。
从策略的超额收益比较看到，28个申万一级行业中有25个累计收益跑赢了行业指数的区间涨跌幅，28个行业的平均区间涨幅246%，而策略的平均涨幅763%，超额收益517%。
从策略的累计收益角度来看，全部28个行业取得了正收益，其中汽车行业累计收益1763%，排在第二和第三位的分别是有色金属1366%和国防军工1364%，排在最后一位的为休闲服务255%。
但28个行业的胜率无一超过50%，平均胜率仅40%，也就是说每五次买入只有两次收益为正。通过这个结果再次说明了趋势策略的低胜率、高盈亏比特征，这种结果正是由市场自身运行特征决定的：趋势虽少但涨跌幅主要集中在此，震荡虽多但不构成涨跌幅主要贡献因素。
表2: 策略收益率一览（按累计收益排序，2002年4月-2015年3月）
证券名称
区间涨跌幅
累计收益
年化收益率
最大回撤
买入信号次数
胜率
汽车(申万)
276%
1763%
25%
-37%
70
46%
有色金属(申万)
211%
1366%
23%
-48%
77
39%
国防军工(申万)
416%
1364%
23%
-39%
74
42%
电气设备(申万)
467%
1320%
23%
-26%
70
41%
采掘(申万)
133%
1081%
21%
-43%
71
41%
商业贸易(申万)
274%
1004%
20%
-34%
71
36%
综合(申万)
147%
993%
20%
-41%
76
37%
机械设备(申万)
291%
952%
20%
-35%
73
40%
电子(申万)
141%
904%
20%
-32%
73
39%
农林牧渔(申万)
139%
880%
19%
-32%
69
40%
计算机(申万)
503%
847%
19%
-34%
75
43%
医药生物(申万)
406%
806%
19%
-26%
81
48%
钢铁(申万)
119%
778%
18%
-44%
72
42%
交通运输(申万)
123%
743%
18%
-29%
72
39%
建筑材料(申万)
176%
682%
17%
-35%
74
37%
传媒(申万)
439%
678%
17%
-29%
80
44%
建筑装饰(申万)
165%
620%
17%
-33%
81
31%
轻工制造(申万)
107%
618%
16%
-26%
72
35%
化工(申万)
118%
547%
16%
-26%
77
38%
纺织服装(申万)
99%
492%
15%
-37%
72
41%
公用事业(申万)
140%
490%
15%
-26%
77
42%
通信(申万)
144%
461%
14%
-28%
78
34%
非银金融(申万)
372%
441%
14%
-60%
88
33%
食品饮料(申万)
339%
343%
12%
-51%
83
32%
房地产(申万)
214%
340%
12%
-55%
76
39%
家用电器(申万)
401%
306%
11%
-41%
87
38%
银行(申万)
283%
279%
11%
-54%
84
29%
休闲服务(申万)
255%
255%
10%
-42%
86
35%
数据来源：国泰君安证券研究，WIND。
图4汽车行业（801880.SI）策略净值与价格指数比较(2002.4---2015.3)
数据来源：国泰君安证券研究，WIND
2.1.1. 测试时间窗口2010年1月1日-2015年3月6日
从2010年开始整个A股市场进入震荡偏下行的行情，但中小盘从2012年底转为上行趋势，市场进入所谓的结构化行情。我们用5周线方法测试在这种结构化行情下策略的表现。
从策略的超额收益比较可以看到，28个申万一级行业中，有22个行业策略的累计收益跑赢了行业指数的区间涨跌幅，而有六个行业的策略累计收益跑输行业指数区间涨跌幅，包括计算机、传媒、医药生物、休闲服务、家用电器和食品饮料。28个行业的平均涨幅34%，而策略的平均涨幅73%，超额收益39%。
从策略的绝对收益角度来看，只有食品饮料收益为负，其他27个行业全部取得了正收益，其中国防军工累计收益率158%排第一位，排在第二和第三位的分别是汽车148%和计算机135%。
买入信号胜率同样偏低，只有汽车的胜率为54%，其他27个行业胜率没有超过50%，平均胜率仅为39%。
表3: 策略收益率一览（按累计收益排序，2010年1月-2015年3月）
证券名称
区间涨跌幅
累计收益
年化收益率
最大回撤
买入信号次数
胜率
国防军工(申万)
68%
158%
20%
-20%
30
45%
汽车(申万)
22%
148%
19%
-15%
25
54%
计算机(申万)
149%
135%
18%
-27%
32
45%
综合(申万)
54%
128%
17%
-17%
30
48%
公用事业(申万)
28%
107%
15%
-11%
31
50%
机械设备(申万)
41%
100%
14%
-24%
31
37%
电气设备(申万)
14%
97%
14%
-21%
29
43%
传媒(申万)
122%
93%
14%
-27%
38
38%
农林牧渔(申万)
28%
92%
13%
-23%
28
41%
电子(申万)
59%
88%
13%
-20%
33
38%
有色金属(申万)
-12%
83%
12%
-20%
34
42%
纺织服装(申万)
30%
78%
12%
-21%
31
47%
商业贸易(申万)
10%
77%
12%
-23%
29
36%
交通运输(申万)
4%
71%
11%
-18%
30
38%
钢铁(申万)
-21%
69%
11%
-20%
31
37%
建筑装饰(申万)
40%
67%
10%
-30%
38
30%
非银金融(申万)
28%
63%
10%
-30%
38
26%
轻工制造(申万)
30%
61%
10%
-26%
33
31%
通信(申万)
12%
55%
9%
-19%
32
39%
建筑材料(申万)
13%
48%
8%
-31%
31
33%
银行(申万)
10%
45%
7%
-25%
32
31%
采掘(申万)
-44%
41%
7%
-28%
30
38%
房地产(申万)
19%
41%
7%
-27%
30
45%
医药生物(申万)
84%
37%
6%
-26%
39
47%
化工(申万)
-11%
29%
5%
-25%
35
35%
休闲服务(申万)
64%
28%
5%
-26%
37
31%
家用电器(申万)
80%
28%
5%
-19%
37
39%
食品饮料(申万)
22%
-20%
-4%
-51%
39
26%
数据来源：国泰君安证券研究，WIND。
从食品饮料行业的周K线图走势来看，五年涨幅22%，振幅约60%，整体偏震荡结构，所以5周线策略累计收益为负20%，策略发出买入信号39次，胜率仅26%。
图5食品饮料（801120.SI）周K线图与5周均线(2010.1---2015.3)
数据来源：国泰君安证券研究，WIND
2.2. 行业期初“等额资金”策略
如果在期初给28个申万一级行业分配等额资金，之后针对每一个行业按照5周线策略操作，那么组合的表现如何？
从2002年4月至2015年3月，WIND全A指数上涨226%，而同期5周线策略累计涨幅763%，年化收益率18.2%，最大回撤为31%。但如果可以直接投资WIND全A指数的话，用5周均线策略累计涨幅881%，最大回撤28%，优于行业期初等额资金策略。即使能够投资WIND全A，在实际运用中也最好不要把5周线策略运用到单一标的价格序列，因为均线动量策略对价格的形态有趋势要求，事先无法知道这个价格序列是否一定适用于单均线策略。
图6行业“等额资金”策略净值与WIND全A指数走势比较(2002.4---2015.3)
数据来源：国泰君安证券研究，WIND
（未完待续）
来源：国泰君安证券金融工程数量化专题报告
（本文仅代表作者观点）
交易技术, 交易策略
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
本文来自互联网用户投稿，该文观点仅代表作者本人，不代表本站立场，不承担相关法律责任。如若转载，请注明出处。 如若内容造成侵权/违法违规/事实不符，请点击【内容举报】进行投诉反馈！
