数量金融工程介绍

CQF的宣传资料里的，不错，可惜CQF太贵，现在还没钱去上课， 呵呵

我国发展数量金融工程的必要性、迫切性和前景

数量金融工程，是指合理运用数量、工程和科学方法，对金融问题给予创造性的解决，以及包括设计、开发与实施创新型金融工具与金融手段。数量金融工程是20世纪80年代中后期在西方发达国家金融领域中产生的一门新兴的交叉学科，是20世纪70年代金融管制放松后的产物。金融自由化浪潮席卷全球，经济一体化趋势不断加强，金融创新达到了前所未有的高度，并直接促进了金融衍生工具、在险价值(VaR)等风险管理技术的爆炸式增长，使金融业发生了全面而深刻的变化。数量金融工程的产生、发展使现代金融的发展也更加快速，更加复杂。

一、我国发展数量金融工程的必要性

近20年来国际金融市场上的金融创新集中在以期货和期权为代表的衍生产品上，这些产品已经成为金融资产的定价中心和避险中心，谁掌握了金融衍生品，谁就占领了金融市场的制高点和主导权，也拥有了金融市场的话语权。

目前中国金融业正经历着从封闭型向开放型转变的过程，国内金融体系运行效率比较低下，货币市场基础薄弱，资本市场不完善，监管力度不够。而且我国的衍生产品市场发展明显滞后，在全球国内生产总值排名前20位的国家中，只有中国没有金融期货，整个金融业全面缺乏衍生产品定价能力，产品定价处于跟随的低端状态。

为此，中国应加快建立和发展数量金融工程，推动衍生产品市场发展，积极有效地借鉴各种风险管理技术，以掌握金融市场定价权、主导权。

二、我国发展数量金融工程的迫切性

随着全球经济、金融一体化、市场化的潮流不断加强；随着我国金融业改革的不断深化，发展数量金融工程越发显得迫切和必要。主要有以下几方面的理由：

第一、发展数量金融工程有利于规避金融市场的系统风险。

随着金融市场的发展，汇率、利率、股指等金融资产的波动风险越来越大，而数量金融工程为投资者提供规避各种风险的方法。

在2006年12月12日的财经年会上，工行、建行、中行3家上市银行高管表达了他们眼下颇为忧虑的事情，即人民币持续升值给银行带来的汇兑损失。

建行2006年半年报显示，2006年上半年，该行汇兑损失高达24亿元人民币，平均一天的损失大约是1300多万。

中行2006年半年报显示，2006年上半年，国内第一大外汇银行——中行汇兑损失高达35亿元人民币，平均一天的损失大约是1923万。高盛此前曾发报告预测，人民币每升值1%，中行的盈利便将降低3.3%，净利润将减少0.6%。

建行董事长郭树清在年会上呼吁，希望监管部门能创造更为宽松的市场环境，让银行外汇可顺利对冲。

据公开数据显示，截至2006年6月底，我国主要商业银行的各类外汇敞口在800亿美元以上。

据外汇局提供数据，2006年，我国外汇储备超万亿美元大关。

据海关总署2006年12月6日提供的初步统计，截至到11月底，我国外贸进出口总值

15930亿美元，比去年同期增加3110亿美元，增长24.3％。

按每年5％的人民币升值保守预期，初步估算，我国商业银行、外汇储备、贸易总值可

能分别面临约40亿美元、500亿美元、800亿美元的损失。

随着人民币汇率形成机制改革市场化进程的深化，汇率波幅越来越大,我国金融机构和涉汇企业面临的汇率风险也越来越严峻.如何管理汇率风险，大力发展人民币衍生产品成为日益紧迫的课题。

深化金融改革不可逆转，作为其核心的利率市场化和汇率机制改革也终将实现，这在客观上促成需要金融衍生工具。实际上，利率市场化和汇率机制改革与发展数量金融工程是相辅相成，互相促进的。

温家宝总理在政府工作报告中提出，今年要稳步发展股票市场，加快发展债券市场，积极稳妥地发展期货市场。但是随着我国证券市场的发展，股市风险越来越大，稳妥适当地推出股指期货等金融衍生工具的呼声越来越高。

第二、发展数量金融工程是金融市场体系完善的必然要求

缺乏风险规避功能的市场不是一个完善的市场体系，缺乏金融衍生工具的金融体系不是一个完全意义上的现代金融体系。

数量金融工程的多空双向机制使得投资者有了规避风险、锁定利润的选择，有利于活跃金融市场，增加流动性，完善市场体系。

另外，金融衍生工具和现货市场相互补充、相互影响、相互促进，有利于资金在两个市场间合理配置，有利于健全完善现货市场，促进现货市场的繁荣。

第三、发展数量金融工程是提高国际竞争力的必然途径

随着WTO过渡期的结束，我国金融业将迎来与外资的全面竞争，大力发展我国金融衍生品市场，加强金融创新，有利于促进我国金融业与国际金融业接轨。

从20世纪90年代开始，国际衍生工具市场的主要参与者都是大型金融机构。1985年，资产规模在10～50亿美元的银行，有40.59％利用利率衍生工具，到1993年这一比率提高到58.17％ ；资产规模在50亿美元以上的大银行，1993年已接近全部使用利率衍生工具。

金融机构之间的日均交易额由1995年的7100亿美元提升至2001年的1.2兆美元,金融机构间交易占市场的份额由1995年的80.7%提高到2001年的86.7%。   

银行无疑是金融衍生品市场中的主角(尤其在OTC市场上)，1970年代末以来，银行日益热衷于金融衍生品交易，例如，美国银行业在金融衍生品交易中十分活跃，从1990年到1995年，银行持有与衍生品相关的资产增长了约35%,达到3.1兆美元，其间银行持有的衍生品合约名义价值增加了2倍。银行是金融互换市场的主要参与者，1992年末全球利率互换合约的未清偿价值达6兆美元，持有头寸最大的20家金融机构占到三分之二强，其中银行占了18家。

但是，我国金融衍生品市场还处于初级阶段，大力发展金融衍生品市场已是一项迫在眉睫的事情。

三、我国数量金融工程的前景

数量金融工程具有广阔的应用前景，数量金融工程师将在未来我国金融界发挥巨大的关键性作用。

从实用的角度看，数量金融工程师们在许多重要领域发挥作用。这些领域包括公司财务、衍生品交易、投资及现金管理，以及风险管理等。

在公司财务方面，数量金融工程师常常受命开发新的金融工具以确保大规模经营活动所需要的资金。在某些情况下，所要求的融资性质或成本方面的考虑决定了必须采用一种特殊的工具，必须将一系列的特性赋予某一种工具，或者必须将多种工具的组合综合地运用。数量金融工程师们必须理解所要达到的结果的实质，并拼凑出适当的解决办法。

同公司财务中的数量金融工程密切相关的是兼并与收购（M&A）中的数量金融工程。兼并与收购组织不断地采用数量金融工程方法促成交易。最富戏剧性的例子是为保障兼并收购与杠杆赎买（LBO）所需资金而引人的垃圾债券和桥式融资。仅在２０世纪８０年代，便有价值数以千亿美元的垃圾债券出售来为成百上千的并购交易提供资金。

数量金融工程师还受雇于证券及衍生产品的交易。他们尤其擅长于开发具有套利性质或准套利性质的交易策略。这些套利策略可能涉及到不同地点、时间、金融工具、风险、法律法规，或者税率方面的套利机会。有关地点套利创新包括了期货交易所之间的联网，从而使在一国市场进行的交易可由在另一国市场的交易来冲抵。这种全球联网是一项令人振奋的进步，它导致了24小时连续交易的新格局。近几年来的许多创新还涉及到了时间套利。最著名的例子大概要算程序控制交易了，当出现某种策略的收益大于其实现成本的情况时，此种套利便成为可能的，而数量金融工程师们也在不断努力寻找此种情形。金融工具之间的套利解释了许多导致“复合”金融工具和现金流“重新包装”的新发展。这方面的实例有复合期权、零息票债券，以及以按揭贷款为担保的债券（CMO）。风险的不对称性、进入市场难度的不对称性，以及在税收方面的不对称性都创造出套利的机会。这些不对称性解释了互换协议的出现、优先股的多方面应用，以及具有特殊目的合伙企业的大量增加等许多现象。

数量金融工程师在投资与货币管理方面也发挥着卓越的作用。他们已经开发出许多新的投资工具如“高收益”共同基金，货币市场共同基金、sweep系统以及回购协议市场等。通过诸如重新包装和超额按揭等极其巧妙的办法，他们还开发出了将高风险投资工具转变成低风险投资工具的系统。

最后一方面，数量金融工程师与风险管理有着极深的关系。在20世纪80年代中期，伦敦的银行开始设立由专家小组组成的风险管理部门，这些专家为公司的风险暴露提供结构化的解决方案。这些专家小组采取新的策略研究风险管理，这种新策略是要仔细地考察公司所承受的一切金融和财务的风险。有些风险对所有人来说都是显而易见的，而另一些风险则是间接的、不明显的。另外，有的风险在某些时候会彼此冲抵，而在另一些时候却相互加强。这些专家小组与客户公司合作，目的在于（1）识别风险，（2）衡量风险，（3）确定公司管理层想要获得的结果。至此为止的每一步都构成了分析。而完成了这些分析之后，专家小组便可采用它们在金融工程方面的现成技术了。专家小组将从一族现有的金融产品。如互惠掉换（swap）、期货、利率项、利率底、远期利率协议等等中拼凑出一个有时被称为结构化方案的解决方法来获得所需要的结果。这种“积木式”的风险管理方法已经成为数量金融工程师进行金融风险分析与管理工作的基础。

目前，我国正处于发展数量金融工程的关键时刻，股指期货等金融衍生品即将上市，但是我国合格的数量金融工程人才严重短缺。
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