机会导向对冲基金介绍

全球宏观基金第一类是所谓的全球宏观基金(GlobalMacro)。这类对冲基金是以全球为基础采用了宏观经济的方法，具体来说，这些基金经理采用的是自上而下的方法，同时资产种类横跨了金融、货币、商品等各种投机性市场。投资组合的构成是依据基金经理对于利率、汇率、货币政策以及其它宏观经济指标的预测做出的。

为了实施宏观经济上的策略，全球宏观基金往往需要投入大量的资本。而且，这类基金经理通常也会使用很大的杠杆比率，因此在所有不同类型的对冲基金中，他们对媒体和公众就具有了最大的吸引力和影响力。

这类基金里面最著名的例子就是乔治?索罗斯(George Soros)旗下的量子对冲基金(Quantum HedgeFund)。它在1992年针对英镑以及1997年针对东南亚一些国家的货币发起的攻击而名扬天下。不过进入到21世纪以后，这种类型的基金有些退潮了。

究其原因大概有两点，首先最近10多年来一系列的金融危机给这类对冲基金带来了较大的损失，其次，同时也是更重要的原因在于，更大的投资范围和投资分散性是一把双刃剑。它的缺点在于缺乏焦点，现在越来越多的机构投资者进入到对冲基金的市场，它们往往有着更为具体的投资目标和投资品种，这就和全球宏观基金的理念产生了冲突。

组合基金FOF第二类机会导向基金是所谓的Fund of Funds，这个术语的中文翻译有“基金中的基金”和“组合基金”两种，甚至有时候就用中英文混杂简称为FoF基金。如名称所示，这类基金的构成元素基金，我个人觉得采用“二阶基金”或者“高阶基金”可能更准确反映它的含义，但是通俗性上差了一些。下面采用“二阶基金”这个术语。

对于二阶基金而言，基金经理需要把资本投资在其它的对冲基金上，当他们认为某些对冲基金的策略要比其它策略表现更好时，就会在对冲基金的策略之间重新分配资本。举例来说，在2000到2002年的熊市中，在所有对冲基金类型中，卖空策略就表现的最好，因此二阶基金的经理就会把更大比例的资本投入到这类对冲基金上。

二阶基金上的一个缺陷就是双重费用体系，这类基金的投资者不仅需要给作为构成元素的对冲基金经理支付管理费和激励分成费，而且还需要给二阶基金的经理支付管理分和激励分成费。出于这个方面的原因，二阶基金经理的业绩就往往不如其它类型的基金，不过与之带来的好处就是这类基金的风险控制会更好。

（来源：对冲基金论坛）
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