央行官员解读2014年金融数据

文/刘晓翠

央行今天公布了12月以及2014年全年的金融数据，随后中国证券网刊登了央行调统司司长盛松成对此的分析。

盛松成认为，2014年的情况，CPI2.0%，GDP还未公布，但社会预期在7.3%到7.4%。那么，M2高于GDP和CPI增速大致在2.8个百分点，低于3个百分点，在正常范围内。

目前中国在处于“三期叠加”时期。2014年M2增速较往年下降，也是经济结构调整、银行表外融资收缩、产能过剩部门增速放缓、同业监管在货币增速上的反映。这也是金融适应经济的“金融新常态”。

金融新常态怎么表现？经常项目顺差占GDP比重下降，我们预测2014年在2.3%左右。我们预测，未来会低于2%。相应地，外汇占款就减少了，基础货币的投放方式就需要改变，货币增长就会放缓。

衡量货币增长有两个关联指标：经济增长和CPI。最近10年来看，一般是M2会高出CPI与GDP增速2到3个百分点。这与经济增长和物价稳定的预期目标相匹配。

M2的基数也不同了。目前M2余额122万亿，增长1%需要1.2万亿的广义货币。所以，不能仅从增速上衡量货币增长。还有一个指标是：货币市场的利率也在下降，同业拆借和债券回购加权平均利率在3%，说明在金融市场，流动性还是比较充裕的。

他提到，M2的增速比较低，有很多原因，主要有：

一是外汇占款明显减少。2014年末，外汇占款27万亿元，全年增加6410亿元，同比少增了2.12万亿元。从最近10年看，外汇占款新增一般都在1到2万亿，有两个年份甚至超过3万亿。外汇占款大量减少，使得央行不需要通过回收外汇来投放流动性。

二是同业业务监管加强，导致货币派生能力的下降。为了有效防范和控制金融风险，有关部门规范商业银行同业业务，类信贷性质的商业银行资金运用减少，也导致了货币派生能力的下降，这在表内比较难反映。

三是存款偏离度考核指标实施，使得季末、年末商业银行存款冲时点的积极性减弱，导致12月份存款增长不及往年。这也在某种程度上拉低了存款增速，而M2是以最后一天来衡量的。这使得M2在一定程度上并没能完全反映社会流动性状况。

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