MNI:中国央行考虑直接购买地方债

文/祁月

德意志交易所旗下的MNI通讯社援引匿名知情人消息称,中国央行考虑采取非常规措施,以重建其资产负债表并刺激经济发展。这些措施包括直接从金融市场购买地方政府债券。

报道还称,中国央行政策变化的多种可能性已经被广泛讨论,较为集中的猜测包括央行可能需要扩展资产负债表,以确保流动性供应能够满足经济需要。

中国央行讨论了量化宽松政策,也就是通常所称的QE。这种措施旨在配合地方政府今年将发行的1万亿元地方债券,以降低实体经济融资成本、减轻系统性风险,并在地方层面促进经济发展。

消息人士称,中国央行将直接从银行购买资产,以此鼓励银行购买地方债。或者直接从市场上购买地方债。

华尔街见闻此前提及,中国央行购买和持有地方政府债券并无法律障碍。根据相关法律,为执行货币政策,中国人民银行可以“在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇”。

中金公司首席经济学家梁红此前就表示,尽管债务置换本身是一项财政计划,原则上中国央行并不一定需要卷入其中。然而,随着中国着手重组国有部门资产负债表,中国央行能够、应该、而且可能参与购买地方政府债券。

中金认为,随着外汇流入放缓,央行需要寻找基础货币投放的有效替代工具:

央行支持地方债务置换不仅有助于降低政府的融资成本,而且大大缓解地方债务结构调整可能给市场流动性带来的压力,也有利于央行逐步增加对国内政府债券的持有,为公开市场操作储备必要的工具。

地方政府债务也需要高层采取更多的措施。中金测算,考虑逾期债务和新发行债务中将要到期的部分,2015年全部应偿还债务大约4万亿元。已出台的1万亿债务置换方案无法覆盖上述到期债务,需要采取更多的措施。

所谓债务置换,就是在财政部甄别存量债务的基础上把原来融资平台代表政府的理财产品、银行贷款等期限短、利率高的债务置换成低成本、期限长的债务。由于需要银行将高息贷款置换为低息地方债,银行参与置换的动力显然不足。

按照分析师的观点,央行正以实际行动参与解决地方债问题。华尔街见闻提及,海通证券认为,央行最新一次的降准有望大幅增加银行自营的可支配资金,也意味着万亿地方债找到了承接对象。

此外,央行、财政部定向注资国开行等三大政策性银行。国泰君安首席宏观分析师任泽平认为,如果用于购买地方债,类似于定向QE、美联储扭曲操作:

如果这些资金用于稳增长基建投资,相当于定向QE。

而如果用以购买地方债,就类似于美联储扭曲操作和1999年1.4万亿商业银行不良贷款剥离。

地方债务置换是在国务院审批下由地方政府自主发行用低息的7-10年市政债替换高息的3-5年期城投债、短期银行贷款、1-2年信托,新发市政债的购买主体是商业银行、政策性银行及其他市场主体,而不是央行,更类似扭曲操作,以长替短、压低中长端(美国版是卖短买长,压低长端),而不是全面大规模QE。
世界之窗, 金融头条

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