长期投资者应更看好Facebook而非谷歌

2015-05-14 21:55
金融工程

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作者:Adam Hartung

译者:陈岳林 Lily

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上周我们看到了另外一批公司发布的季报。对于持有股票数年而非数月的长期投资者来说,这给他们提供了一个了解发展趋势的机会,然后在不同公司间进行比较和对比,以确定自己的投资组合中应该包括哪些公司。对各种市场走势加以比较是值得的,这可让你了解该持有谷歌还是Facebook的股票。

谷歌的股价不断下跌,在“核心”市场的增长放缓

谷歌再一次报告销售额和利润双双增长。这是好事。但是,谷歌主要产品的价格再一次下降。营收增长是因为销量的增长超过了价格的下降,这表明互联网广告的市场在继续增长。但这对谷歌来说是产品价格连续第15个季度下降。由于这一连串长时间的小幅下降,谷歌广告的平均价格(每次点击付费)自2011年第三季度以来已经下降了70%*!

虽然这就是经济学家们称之为需求的价格弹性的一个神奇例子,但人们不禁要问,增长继续超过价格下降的局面将会持续多久。到了某个时候,需求的微小增长或许会抵消不了价格的微小下跌。如果这种情况发生,营收将开始下滑而不是上升。

推动这一价格/增长效应的部分原因就是程序化广告购买的出现,这让谷歌可以通过AdMob、AdExchange和DoubleClick Bid Manager等自动化产品将广告商的更多广告放到更为特定的位置上。但这种计算机处理的广告购买依赖的是网站上发布以及互联网用户消费的内容不断增多。

更进一步来说,谷歌的营收几乎完全来自于搜索业务的广告,谷歌在这个领域占据主导地位。但这主要是与PC端相关的销售。今天,谷歌67.5%的广告营收来自PC端搜索,而只有32.5%来自移动端搜索。由于营收上的这种不对称,以及人们更多地通过各种应用、即时通讯软件和社交媒体而非浏览器在移动设备上进行交互,搜索业务广告销售的增长已经大幅下滑。2012年第一季度的年同比增长率为24%,但在过去8个季度已经下降至15%左右。

因此,虽然如今市场还在增长,谷歌赚的钱也更多,但增长很可能正在放缓。谷歌试图在搜索之外提升移动广告销售额的努力基本已告失败,与Twitter和Facebook相竞争的Google+最近变成了行尸走肉就是一个证明。市场以史无前例的速度向移动端转移,这成为谷歌实现增长的最大威胁。

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Facebook统治着增长速度最快的科技市场,并成为这一趋势的领导者

与此同时,Facebook发布的财报则显示了该公司继续统治社交媒体和移动市场的强大优势,出色的增长带来了更高的营收和利润。社交媒体和即时通讯应用中排第一位的就是Facebook,它大幅领先于排名第二的公司。但是,现在排名第二的公司是Facebook 2014年收购的What’sApp。What’sApp自被收购以来月活跃用户数增长了一倍,现在达到了8亿,增长明显加快——2011年时还处于起步阶段。

Facebook Messenger排名第三,位于WhatsApp之后。排名第五的是Instagram,这又是Facebook收归旗下的一家公司。前五名中,有四家都属于Facebook,这些都是在移动市场上增长最快的公司。加在一起,这些公司的月活跃用户数超过了30亿,以每月新增3亿月活跃用户的速度增长着。因此Facebook已经成为快速增长并不断加快发展的移动和应用市场上的主导力量,它的用户数量最多(正如10年前谷歌在互联网搜索领域的情况那样,一路横扫雅虎、Ask Jeeves等公司)。

Facebook正在变现它的市场领导地位

Facebook正快速采取行动以变现它的用户群体。2012年初Facebook的移动营收微不足道,发展到如今每季高达25亿美元,占全球营收的67%(与谷歌的营收情况相反)。此外,Facebook现在向广告商提供自己的程序化广告购买工具Atlas,直接与谷歌展开竞争。只有Atlas能同时在社交媒体和互联网浏览器网页上放置广告——谷歌还未能回击Facebook的营销双连击。

谷歌2015年第一季度的营收为173亿美元,是Facebook的30倍。毫无疑问,谷歌正在增长并获取巨额利润。但对于长期投资者来说,增长正在放缓,随着市场向社交媒体和移动端转化,有理由对谷歌的长期增长前景表示担心。谷歌未能在搜索业务之外创造任何有实质意义的营收,最近在其核心市场之外也遭遇了一些明显的失败(Google +和谷歌眼镜)。谷歌还能继续增长多久,市场转化的速度会有多快,这些都不清楚。科技市场显示出它们能以比人们预料的还要快得多的速度发生转化,留在身后的是一批痛苦不堪的失败者(戴尔、惠普、太阳微系统、雅虎等)。

同时,在下一波的市场增长中,Facebook已经稳居领先地位,且没有太多的竞争。Facebook正在快速变现社交媒体和移动端上的所有东西,而且非常精明地利用收购来增加自己的实力。随着这些市场继续沿其既定趋势发展,我们很难不对Facebook的长期前景抱持相当乐观的态度。

[* 1x .93 x .88 x .84 x .85 x .94 x .96 x .94 x .93 x .89 x .91 x .94 x .98 x .97 x .95 x .93 = .295]
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