对冲基金大佬：杠杆是好东西?不要妖魔化

传统智慧认为杠杆不是好东西，会导致人们轻率的放大风险并可能引发金融危机，但一位掌管着千亿美元资产的对冲基金大佬却认为杠杆是个好工具，当然前提是你得合理使用它。

资产管理公司AQR Capital创始人之一Cliff Asness，掌管1200亿美元资产，他认为杠杆是帮助人们分散资产配置的好工具，但是使用和管理起来并不容易，确实也有不少人陷入了杠杆的诱惑做起单向押注来，这确实会放大风险。

Asness本月十五日撰文指出，对于机构投资者来说，一般来说资产配置要形成组合，很少有只配置一种资产的。不同资产的风险回报比也不同，这时为了平衡组合风险，使用杠杆相对调整每种资产的配置可以使你获得最佳的回报。

例如在一个多空双向的市场中，有三位基金经理，一位专做股票，一位专做债券，另一位专做大宗商品，假设这三位净经理人的水平都一样高。但商品市场的风险无疑是高于债券市场的，假如你将资金平均分散至三人手中，商品交易的表现将决定你的回报（股票市场风险介于商品和债券之间）。

但如果你想平衡风险的话，你就得多分配一些钱到债券经理手中，少分配一些钱到商品经理手中，而股票经理的资金量则介于前两者中间。这样你将获得比平均分配资金更好的风险/回报比。

不过这里会出现一个问题，就是这样分配的话，你的收益很有可能减少，这时如果动用一些杠杆放大股票和商品的资金量或者头寸，则可将预期收益提高到开始三者均分资金时一样的水平。

最后，Asness强调杠杆的存在不是为了给自己增加更多风险，而是为了在相同风险的水平下获得更合理的收益。

（作者：江金泽 来源：华尔街见闻）

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