新华网：A股驱动力面临不确定因素考验

文/林建建

继4月20日提醒投资者“提防非理性泡沫”后，新华社今日表示，A股驱动力面临不确定因素考验。

新华网今日撰文称，A股这一波牛市，最重要的驱动力来自于房地产下滑背景下的居民资产重配、政府信用收缩背景下的银行资产重配，以及经济下行背景下的货币宽松。在多数机构看来，短期内上述趋势仍将持续。

但后市预期乐观并不意味着A股可以无阻力上行。政策面基本面不确定因素值得关注，不断积聚的估值风险也需要警惕。

因伴随着融资规模的快速扩张，本轮行情被称为“杠杆上的牛市”。一些市场人士担忧，一旦股市上涨过快，“紧杠杆”甚至“去杠杆”或在所难免，这极有可能成为飞至火热A股的“黑天鹅”。

此外，4月份证监会先后核准了两批共计55家企业的首发申请，5月份首个交易周两市将迎来24只新股集中申购。IPO提速成为常态的同时，新股发行注册制的脚步正渐行渐近。可预见的集中发行、批量上市，或通过改变供求关系降低股市估值中枢，从而对牛市进程形成阻滞。

A股何去何从？

新华社称，4月30日举行的中共中央政治局会议因传递出力量诸多信号。

会议认为，一季度经济增长与预期目标相符，但应“高度重视经济下行压力”。与此同时，会议强调要以提高经济发展质量和效益为中心，保持稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险综合平衡。

“我们预计后三个季度的基建投资将较一季度明显回升。”民生证券在最新发布的研报中表示。凯石益正投资公司首席分析师仇彦英表示，简政放权、深化企业改革、落实财税改革总体方案等被纳入经济体制改革的八大重点，将为未来股市“点题”。

值得注意的是，从金融改革、国企改革、土地改革，到“一带一路”、“互联网＋”和区域协同发展，一系列深改举措相继出台，对牛市起到了催化作用，也开始逐渐引发A股行业和概念的显著分化。

这无疑是值得注意的迹象：未来A股将遵循多领域改革的路径，逐步向以结构化为特征的“纵深”演进。

疯狂的牛市

截至目前，沪深股市市盈率分别为22.55倍和49.67倍，一年前这两项数据为10.65倍和24.02倍。两市总市值高达逾56万亿元，较上年同期猛增1.38倍。即使剔除新股发行上市因素，这一增幅也足够惊人。

截至4月30日收盘，上证综指和深证成指分别收报4441.65点和14818.64点。按照收盘点位计算，过去一年间沪深股指累计涨幅分别达到119%和103%，双双实现翻番。

伴随场外资金跑步入市，去年12月5日沪深两市成交总量首度突破万亿元。而自今年3月中旬以来，A股总成交始终居于万亿元量级之上。4月20日，沪市单日成交首度突破万亿元大关，达到近1.15万亿元。这一数字甚至接近于去年5月沪市1.21万亿元的月度成交总金额。

伴随“一人一户”限制全面放开，新开股票账户数持续“井喷”。4月20日至4月24日交易周内，新开账户数突破400万户，并连续第五周保持百万级别的增长。这也使得A股账户总数首次突破2亿大关。
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