华泰预计降准将释放9000亿流动性 民生称降准不会只出现一次
文/朱轶天
央行决定，自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。
华泰证券罗毅预计降准幅度超预期，普降0.5能释放6000亿，加上额外的三农2000亿，总共7000到9000亿。
兴业银行首席经济学家鲁政委表示：“这是对此前PMI跌破50的反应，将降低金融机构成本，所释放出的长期限资金有助于稳定金融机构预期，引导融资成本下降。这也意味着中国对全球竞相的宽松做出反应，意味着人民币汇率也将进入贬值通道，否则，降准就仅仅只有脉冲效果而无助于中国经济的企稳。”
浦发银行金融市场部高级分析师曹阳表示：
（1）从全球市场来看，年初以来瑞士、挪威、新加坡等9国采取了降息，欧央行推出万亿QE，显示各国货币政策“再宽松”加码，中国降准只是一种跟随；（2）1月pmi延续回落显示中国经济下行压力仍大，使货币政策有放松的必要；（3）外汇占款流入延续放缓需要降准来增加基础货币投放，相比MLF和逆回购，政策信号更加清晰；（4）降准对于提高货币乘数也有帮助，拉动信贷扩张、亦降低银行负债成本，压低银行间市场利率。（5）当然对实体经济而言，银行风险偏好回升程度需要观察，这一时点选择降准也增加离岸市场人民币贬值压力。
英大证券首席经济学家李大霄表示：“降准利于稳定经济及股市，上次降息已经充分地反映了宽松的预期，这次降准对市场的影响可能不及上次降息对市场的猛烈的刺激作用，而且现阶段仍然处于去杠杆及加速发行，本次降准将会对市场的调整起到减缓的作用。”
法国兴业银行驻香港中国经济学家姚炜表示，央行降准不可避免，抵消了资金外流的影响。
民生宏观初步估算央行降准将释放约6600亿流动性。
①过高的准备金为了对冲外汇占款流入，当外汇占款收缩，预计全年外汇占款零增长，维持现有的准备金率必要性下降。外汇占款零增长假设下基础货币缺口约3万亿，这意味着降准不会只出现一次。
②全球央行大放水，汇率压力减轻，中国货币政策焦点转为汇率利率双高企对经济的紧缩作用。
③降息降准配合进行，结合近期基建项目上马，反映中央稳增长和缓释存量债务风险意图。
④不能机械看待降准与货币乘数的关系，降准后经济不一定能立即改善。降准提升货币乘数的前提是银行提供信用意愿增强，经济还有下行压力，银行风险偏好收缩趋势难改，降准对货币创造和经济刺激力度有限。
⑤这是一个全球大放水时代，预计未来货币政策依旧宽松，降准降息PSL将轮番上阵。经济增长动力不强，资产价格受益于货币宽松，股债双牛有望延续。
宏观姜超、顾潇啸【流动性观察】降准超预期，下次还会有：
①央行决定自15年2月5日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。同时对符合小微贷款占比条件的城商行农商行实施定向降准1个百分点，对农发行定向降准4.5个百分点，估算本次降准释放资金总量在6000亿以上。
②我们今早发布微信报告《贬值主动，降准可期》，从历史角度指出在汇率贬值和降准之间存在着高度的相关性，无论08年、12年的全面降准，还是14年的定向降准之前均伴随着人民币的阶段性贬值，因而近期贬值的出现意味着降准在即，对本次降准做了非常坚定的判断！
③目前经济增速处于24年低点，1月CPI或低于1%，经济下行通缩风险加剧，央行宽松压力加大。而随着IPO发行的加速和公司债注册制的推出，从资本市场到经济的传导渠道正在打通，从而扫清了货币放松的障碍，而进一步的宽松政策仍可期待。
④我们预计年内至少还有3次以上降准，而再次降息亦值得期待。央行货币政策正向常态化回归，未来总量宽松政策有望成为货币政策的主力。
海通证券宏观债券首席分析师姜超表示，降准超预期，债牛再启动。
①2月4日央行宣布下调金融机构准备金率50BP至19.5%，对部分城商行和农商行额外降低50BP，对农发额外降低4%，此举大约释放6000亿资金。
②此次降息印证了我们前期提出的“汇率贬值和降准之间存在着高度的相关性”的判断。降息意在缓解春节前流动性紧张，平抑资金利率波动，短期资金利率有望下行。
③宽松如期而至，利率债长短端空间或再次打开，维持我们利率债牛市延续的判断。我们坚定认为，随着人口的老龄化，零利率是长期趋势，再次下调10年期国开债利率区间从3.6%-4%至3.4-3.8%。
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