投资负收益国债道理何在？

文/江金泽

很多人无法理解，为何会有大量投资者会买入注定亏损的德国、瑞士等国家的债券，因这些国家的主要国债收益率已经跌至负值。

在通常状况下，这样的情形确实不合理，不过话说回来，债市眼下并非常态。随着油价下跌，欧洲面临旷日持久的通货紧缩，同时有诸多迹象显示经济增长正在放缓。身为太平洋投资管理公司(PIMCO)驻伦敦基金经理的Mike Amey表示，一些客户比以往任何时候都更愿意亏一点点钱来持有国债以换取资产的安全。

据彭博数据，目前，逾4万亿美元的发达国家国债价格已经高到收益率为负。这意味着投资德国、法国、日本等国家国债的投资者，实际上在倒贴钱，尤其短期国债出现负收益率的情况更为明显：

“这样的感觉并不好，”PIMCO的Amey说。PIMCO管理着全球最大的债券基金，也是负收益率国债的最大投资者之一。彭博汇总的数据显示，其他大量持有负收益国债的投资者还包括贝莱德、Deutsche Asset & Wealth Management和Vanguard Group。

市场对安全资产的渴求，彰显出欧元区消费者物价指数五年来首见下滑之际欧洲央行所面临的说服债券投资者相信自己能够重振经济的严峻挑战。欧洲央行行长德拉吉上周承诺要通过购买国债与其他债券向欧元区注资1.1万亿欧元(1.2万亿美元)。

尽管欧洲央行此举可能促使更多投资者买入风险更高的资产，但摩根大通资产管理驻伦敦全球利率主管David Tan认为，持有负收益率债券还是有获利可能。

受欧洲央行全面量化宽松影响，价格已经最高的国债价格料将进一步上涨；与此同时，欧元区持续通缩的可能性意味着投资者购买力将得到提高。

Tan表示，在欧洲央行存款利率是-0.2%的情况下，”持有债券仍有道理，”

包括摩根大通、高盛和德意志银行在内的十几家接受彭博采访的公司预计，欧元区2015年将处于通缩状态。

考虑到欧洲央行计划购买国债，Deutsche Asset的Eichmann认为欧洲负收益率状态几乎没理由改变。更何况很多大型资产管理机构管理着大量指数追踪基金，因此除了持有这些债券几乎别无选择。
世界之窗, 金融头条

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