经济“温”股市火 外媒称A股奔向“泡沫市”

文/若离

昨日沪指重新站上3000点，刷新44个月来收盘新高，与同日公布的中国进出口增长骤降、经济下行压力加大迹象形成鲜明反差。英国《金融时报》的报道亮出了“中国股市奔向泡沫区域”的标题，警告中国散户无视数据体现的实体经济加剧下滑风险。

昨日中国海关总署发布，11月中国出口总值同比增长4.7%，不及预期8%的增幅，当月进口增速下降6.7%，远逊于增长3.8%的预期水平。华尔街见闻文章援引申银万国首席宏观分析师李慧勇观点称，中国出口‘新常态’至多是跟GDP保持同步，很难有大幅增长，不仅今年年底，明年外贸增长也可能继续承压。而当日A股未受此消息影响，沪指与深成指分别收涨2.81%和4.84%，两市成交总量超过9800亿元。截至昨日，沪指年内涨幅高达42.74%，涨幅目前称霸全球股市。

对于目前的A股行情，一些市场人士也称看不懂。新京报援引多位市场人士的评论称，与2006年大牛市相比，目前A股严重高估。2005年牛市启动时，A股总市值3万亿左右，经济增速从11%加速到14%，最终2007年顶峰时A股市值为30万亿。而今年经济增速在7.5%左右，明年可能调低经济目标至7%以下。在目前的疲弱的基本面下，A股持续飙涨令人费解。

有一种看法是政策持续利好的影响。国泰君安首席宏观分析师任泽平在最近的研报中表示，当前牛市是分母驱动的“改革”牛，它类似于1996——2000年，而不是2006、2007年的牛市。此轮牛市没有基本面配合，只要存四个条件延续，牛市就会持续，分别为利率下降、政策宽松、改革提速和金融风险。

上海宏观对冲基金公司CapitalEdge Investment Management的首席经济学家Liu Haiying认为，

此前中国政府承诺不会增加宽松，但现在“他们已承认需要保证经济增长高于底线，一旦做出这种决定，就意味着更多的宽松会到来。”

除了预计政府会进一步采取宽松措施，A股走牛的一个有力支持依据是，和国外其他市场相比，中国的股市估值仍在合理区间。彭博数据显示，即使近来猛涨，上证综指的12个月预期市盈率也只有11.2倍，而标普500、日本东证指数和德国的DAX股指市盈率分别为16倍、14.2倍和12.9倍。

也许最让人担心的是投入A股的巨大杠杆。华尔街见闻上周三文章提到，截至11月底，中国证券交易保证金余额首次突破9000亿大关，逼近万亿大关。与体现投资者向券商大量借款买股的保证金余额飙升相呼应，A股新增账户数也于11月末创阶段新高。11月24日至28日一周，沪深两市新增股票账户数为37.01万户，创2011年4月来新高。

瑞银本周一报告指出，一些银行在助长这种疯狂借贷炒股的风气，“银行现在向散户提供准融资业务，这类融资规模迅速扩大。”瑞银分析师估计，这类融资已达人民币5000亿元。瑞银报告警告：

“真正的经济基本面无法支持股指如此飙涨。巨量的累积资金都依赖杠杆。”

监管层近来已发出警示。中国证监会新闻发言人邓舸近日表示，希望广大投资者、特别是新入市的中小投资者理性投资，尊重市场、敬畏市场，牢记股市有风险，量力而行，不要被市场上卖房炒股、借钱炒股言论所误导，不要盲目跟风炒作。近期股市坐庄、操纵股价等违法违规行为有所抬头，对此，证监会将加强市场监管，坚决予以打击。

昨日国内保险资管巨头人保资产管理公司首席经济学家王家春也在评论后市时提到，A股整体已处于“泡沫市”。据中国证券网报道援引其观点称：

“到上周五，上证指数成分股PE中位值41倍。可见，A股整体上已处于“泡沫市”，而且泡沫程度不轻。结构上，没鼓透的泡沫继续鼓，已鼓透的泡沫纷纷破……这才是A股后市的主旋律。”

“上证综指可能先在3000点附近震荡一段时间，消化获利盘，吸引新增资金入场。”
世界之窗, 金融头条

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