外资眼中的A股大牛市：大摩为什么喊一万六千点？

文/linjj1218

摩根士丹利亚洲和新兴市场首席策略师Jonathan Garner上周五在研报中称，沪指最多还可上涨458%，于2015年底涨至16785点。此言一出，瞬间成为市场讨论的焦点和嘲讽的对象。

大摩是在哗众取宠吗？不妨跟随华尔街见闻一探究竟：

（图一：2002-2013年间沪指EPS同比增长均值15.4%）

摩根士丹利表示，2015年沪指目标价是基于每股盈利（EPS）的平均增速和市盈率这两大关键变量来测算的。

首先，沪指2015年EPS增速为10%的假设，已经比市场共识预期的11.8%更为保守，也低于2002-2013年间15.4%的均值（见图一）。

(图二：当前沪指以14.2倍静态市盈率交易，较过去十年的均值低约35%)

其次，该行特意指出，2005年末到2007年末的那波大牛市，沪指90%的回报增长得益于市盈率乘数的扩大。而当前沪指以14.2倍静态市盈率交易，较过去十年的均值低约35%（见图二）。

最后，基于沪指明年可能会对应的六种市盈率，大摩给出了“上至16785点，下至2192点”的预测：

情境一：基于沪指达到过去十年的平均市盈率21.8倍

沪指2015年12月底涨至5,124点，较上周五相比涨约70%

情境二：基于沪指达到过去10年市盈率峰值71.4倍

沪指2015年12月底涨至16,785点，较上周五相比涨450%以上

情境三：基于沪指达到过去10年平均市盈率减去1个标准差，即9.3倍，接近10年历史低点

沪指2015年12月底跌至2,192点，较上周五相比跌约28%

情景四：基于沪指达到过去10年平均市盈率加1个标准差，即34.3倍

沪指2015年12月底涨至8049点，较上周五相比涨约165%

情境五：基于市盈率达到标普500指数当前静态市盈率，即18.4倍

沪指2015年12月底涨至4,320点，较上周五相比涨42%以上

情境六：基于市盈率达到印度Nifty股指当前静态市盈率，即21.8倍

沪指2015年12月底涨至5,124点，较上周五相比涨约70%
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