稳中有无变:美联储本周议息会议应关注五件事

文/王维丹

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北京时间本周四凌晨 3 点,美联储将公布今年第一次货币政策会议的决议声明(“声明”)。经济学家预计,美联储此次声明会走“维稳”路线,不会激起市场动荡。但综合外媒报道的分析与评论来看,声明中还有以下五点需要关注:

1、美联储会不会仍“耐心”对待加息

上月美联储会议结束后,美联储主席耶伦表示,“至少今后两次会议”联储都不可能加息。而上月美联储会议声明称:“基于目前的评估,(FOMC)委员会判定,可以耐心对待货币政策立场正常化。”

华尔街见闻上月文章提到,西方主流财经媒体对上月美联储会议声明与前一次声明的变化有不同解读。因为美联储“相当长时间”保持超低利率的措辞并未出现在所谓“前瞻指引”——美联储引导外界相信其未来何时加息的措辞里,而是被美联储用于让金融市场相信,在联储开始加息前会保持一段时间的平静。一些市场人士认为,这是美联储在暗示,还没准备好,需要耐心。

目前市场预计,美联储将可能在今年年中开始加息。《华尔街日报》昨日的报道总结本月所有美联储高官讲话后认为,这些高官表态释放的信号是:至少未来两次美联储会议都将按兵不动,最早也要到今年 6 月美联储才会行动。该报道预计,可能本周声明会重申,对加息会有“耐心”。

2、如何评估美国经济增长

上月美联储声明称经济“温和”增长,本周声明公布时,美国第四季度 GDP 数据还未公布。预计本周美联储声明中有关经济增长的言辞也不会有多少变化。

上月公布的第三季度美国 GDP 年化增长率达 5%,高于此前两个季度 2.1% 和 4.6% 的增速。上月公布三季度美国 GDP 后,CNBC 和穆迪旗下分析机构调查经济学家的预测中值结果显示,第四季度美国 GDP 年化增长率将回落至 3%。

不过,本月初公布的非农就业报告显示,去年 12 月,美联储关注的薪资增长已环比下降 0.2%,创有记录以来最低增长。分析师也会留意,美联储是否关注这一远不及预期的薪资增长变化。毕竟,到目前为止,美国国内薪资增长都明显不尽人意。

3、如何评估美国通胀

大部分经济学家预计,美联储的声明不会释放什么这方面的新讯息。但英国《金融时报》的报道认为,还需仔细看一看美联储的相关言辞。不论是美国官方公布的通胀数据还是基于市场的通胀预期都在下降,本周美联储声明中任何体现联储更担心低通胀预期的信号都意义重大。

昨日华尔街见闻文章也提到,路透报道援引法国巴黎银行分析师观点称,如果美联储高官在本周会议声明中对国内通胀极低表现得更担忧,将可能压低美国的通胀预期,美联储的立场也会倾向于货币宽松。

4、国际油价的影响

油价下跌是拉低美国整体通胀率的重要因素。上月公布的去年 11 月美国核心 PCE(个人消费支出)物价指数同比增长 1.4%,不但低于预期的 1.5%,也低于 10 月 1.6% 的增速。这是该指数连续 31 个月未达美联储 2% 的通胀目标水平。核心 PCE 剔除了食品和能源价格,是美联储最看重的通胀指标。

美联储主席耶伦上月表示,油价下跌对通胀的影响是暂时的,成本下降对美国经济总体影响是正面的。上月美联储声明也说:“美联储委员会预计,通胀将逐步接近 2%,因为就业市场进一步好转,能源价格下跌和其他因素暂时产生的影响在消减。”

以下《华尔街日报》图表展示了美国 PCE(蓝)与核心 PCE(绿)同比增长走势。

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5、全球经济前景

去年美国经济增长在发达国家中一枝独秀,与欧元区和日本形成鲜明反差。本月欧洲央行决定启动购买债券的全面 QE,截至明年 3 月拟购买债券规模合计逾万亿欧元。美联储的声明也会提到对欧洲央行 QE 的影响有何看法。